“如果銀之行不改變，我們將改變銀\".之行

昨晚，上交所和港交所發(fā)布公告，暫停螞蟻科技上市。估計(jì)很多人會(huì)在2008年看到馬云這種惡毒的言論。

上交所對(duì)此表示：近日，你公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理被相關(guān)部門(mén)聯(lián)合約談進(jìn)行監(jiān)管，你公司還通報(bào)了金融科技監(jiān)管環(huán)境變化等重大事件。本次重大事件可能導(dǎo)致你公司不符合發(fā)行上市或信息披露要求。

50分鐘后，港交所這樣表示：暫緩螞蟻集團(tuán)h股上市，并盡快公布暫緩h股上市及退還螞蟻集團(tuán)申請(qǐng)資金的進(jìn)一步細(xì)節(jié)。

此時(shí)，距離螞蟻集團(tuán)正式敲鐘只剩下36個(gè)小時(shí)。網(wǎng)上流傳的圖片顯示，螞蟻集團(tuán)上市的網(wǎng)站已經(jīng)準(zhǔn)備好了。正忙著籌備上市的螞蟻人被這突如其來(lái)的變故弄得眼花繚亂。

如果換到另一家公司，可能要被包圍一段時(shí)間，但螞蟻在教科書(shū)層面的反應(yīng)很快：會(huì)按照兩地交流的相關(guān)規(guī)則，妥善處理后續(xù)工作。螞蟻集團(tuán)為給投資者帶來(lái)的麻煩道歉。我們將按照兩地交流的相關(guān)規(guī)則，妥善處理后續(xù)工作。

阿里巴巴也做出了回應(yīng)，發(fā)言人表示，我們將與螞蟻集團(tuán)積極合作，共同擁抱監(jiān)管。

速度和態(tài)度都很美(雖然口吃錯(cuò)別字)。

但無(wú)法抵御股價(jià)的負(fù)面影響。消息一出，螞蟻集團(tuán)第一大股東阿里巴巴，股價(jià)大跌。截至北京時(shí)間11月4日美股收盤(pán)，阿里巴巴跌8.13%，從昨日的310美元/股跌至285.57美元/股，總市值蒸發(fā)近700億美元。

蒸發(fā)700億美元的原因是什么？是什么讓跑得快的超級(jí)獨(dú)角獸緊急剎車(chē)？

一個(gè)

監(jiān)管收緊，螞蟻停擺

事情最大的轉(zhuǎn)折點(diǎn)應(yīng)該發(fā)生在11月2日。

當(dāng)日，中國(guó)人民銀， 中國(guó)銀保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)，國(guó)家外匯管理局聯(lián)合對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云，董事長(zhǎng)井賢棟，總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

一切發(fā)生得太快了。采訪結(jié)束后的同一天，中國(guó)銀保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和銀中國(guó)人民銀行發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》號(hào)公開(kāi)征求意見(jiàn)稿(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”)。新規(guī)的出臺(tái)被業(yè)內(nèi)人士解讀為對(duì)螞蟻集團(tuán)小貸業(yè)務(wù)的沉重壓力。要知道貸款業(yè)務(wù)在螞蟻集團(tuán)細(xì)分收入中占據(jù)絕對(duì)地位。

招股書(shū)顯示，螞蟻集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自數(shù)字金融科技平臺(tái)，該平臺(tái)由微貸科技平臺(tái)、財(cái)富管理科技平臺(tái)和保險(xiǎn)科技組成。其中，微貸科技平臺(tái)以39.41%領(lǐng)先。

那么，現(xiàn)在我們來(lái)畫(huà)出要點(diǎn)?！缎乱?guī)》中有這么多值得關(guān)注的項(xiàng)目：

第二條小額貸款公司主要在注冊(cè)地省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)；未經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院，小額貸款公司不得跨省級(jí)行政區(qū)域開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

第九條(三)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者注冊(cè)地和小額貸款公司注冊(cè)地在同一省、自治區(qū)、直轄市行政區(qū)域內(nèi)。

第13條.對(duì)自然人的單戶(hù)網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不超過(guò)30萬(wàn)元，且不超過(guò)其最近三年年均收入的三分之一，兩者中金額較低者為最高貸款額度；……

讓我們?cè)倏纯次浵?。該公司位于，但其核心產(chǎn)品“花唄”和“借貸唄”主要由注冊(cè)在的兩家網(wǎng)絡(luò)公司運(yùn)營(yíng)

第十三條最直接的影響就是調(diào)整了用戶(hù)貸款額度上限，同時(shí)對(duì)用戶(hù)貸款資格做了新的界定。因此，螞蟻之前披露的用戶(hù)規(guī)模和市場(chǎng)潛力需要重新評(píng)估。

還有一些規(guī)定，如同一投資者及關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人的股份不超過(guò)2股，聯(lián)合貸款投資不低于30%，加強(qiáng)了對(duì)小貸業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

主流媒體的評(píng)論可以很好地解釋這個(gè)問(wèn)題。

《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》 11月3日晚間評(píng)論指出，螞蟻集團(tuán)已獲得各方認(rèn)可，并按相關(guān)程序走到現(xiàn)在，正在等待上市。螞蟻集團(tuán)自上市以來(lái)，一直受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。最近，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步了解，相關(guān)方面發(fā)現(xiàn)了相關(guān)問(wèn)題。為發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題，并從維護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益和保護(hù)投資者利益的角度出發(fā)，監(jiān)管部門(mén)決定暫緩螞蟻集團(tuán)上市。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》，有投行人士后來(lái)指出，會(huì)后是一件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和投資者投資有重大影響的事情，需要認(rèn)真研究，充分披露?！把a(bǔ)充披露可以重新上市。

有證券分析師表示，近期不可能制定相關(guān)監(jiān)管文件。很可能他們已經(jīng)醞釀了半年甚至1-2年了。\"所以只是暫停上市，應(yīng)該重新估值.\"

2

是科技還是金融？

此時(shí)被監(jiān)督暴露了一個(gè)螞蟻一直在努力避免的問(wèn)題，那就是螞蟻的本質(zhì)是什么？

p2p興起之初，業(yè)界曾有一場(chǎng)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是“互聯(lián)網(wǎng)”還是“金融”的爭(zhēng)論?，F(xiàn)在，當(dāng)時(shí)難以下結(jié)論的問(wèn)題在螞蟻身上重演，金融科技到底是“金融”還是“科技”。

這件事得從今年3月“浙江螞蟻小額貸款服務(wù)集團(tuán)有限公司”更名為“螞蟻科技集團(tuán)有限公司”說(shuō)起。當(dāng)時(shí)去掉“小額信貸”這個(gè)詞并沒(méi)有引起太大的波瀾，但此時(shí)想一想，背后卻有很大的含義。

那么，螞蟻的本質(zhì)是“銀trip”還是“科技公司”？

要理解這個(gè)問(wèn)題，我們必須從招股書(shū)中找到答案。招股書(shū)顯示，螞蟻集團(tuán)的收入主要來(lái)自三大類(lèi)：

數(shù)字支付和商戶(hù)服務(wù)，對(duì)應(yīng)的主要產(chǎn)品是支付寶；

數(shù)字金融科技服務(wù)，對(duì)應(yīng)的主要產(chǎn)品有花苞、借貸、余額寶， 余利寶，等。以及銀；小微運(yùn)營(yíng)商的在線商家

創(chuàng)新業(yè)務(wù)和其他。

2020年上半年，數(shù)字支付和商戶(hù)服務(wù)收入占比下降至35.86%，其他兩項(xiàng)占比分別為63.39%和0.75%。也就是說(shuō)，基于鮮花和貸款的數(shù)字金融科技服務(wù)已經(jīng)成為螞蟻領(lǐng)地最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)，也包括了銀，在線商家的產(chǎn)品，比如阿里巴巴小微運(yùn)營(yíng)商的電貸

與銀分行傳統(tǒng)的貸款產(chǎn)品不同，螞蟻的花貸門(mén)檻較低，周期較短，貸款金額較多，風(fēng)險(xiǎn)較高。這背后是利用大數(shù)據(jù)和算法，通過(guò)用戶(hù)消費(fèi)數(shù)據(jù)、支付寶流量等多維數(shù)據(jù)，構(gòu)建完整的用戶(hù)畫(huà)像和信用數(shù)據(jù)庫(kù)，從而進(jìn)行金融業(yè)務(wù)。

其實(shí)說(shuō)到這，很明顯科技是為金融服務(wù)的，本質(zhì)上螞蟻從事的是金融業(yè)務(wù)。在11月2日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》 銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局局長(zhǎng)郭武平，的講話中，他也為螞蟻金融科技公司定下了性：

“金融科技公司的‘花蕾’、‘白條’、‘自愿支付’等產(chǎn)品的核心，與銀銀行發(fā)行的信用卡并無(wú)根本區(qū)別。它還具有信貸供應(yīng)和分期付款的功能。消費(fèi)者支付的利息和費(fèi)用就是他們的利潤(rùn)。主要來(lái)源；再比如“借貸”、“金條”、“小額貸款”等產(chǎn)品，與銀銀行提供的小額貸款沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別?！?/p>

所以基本上，螞蟻已經(jīng)做了銀能做的一切。況且這也不是招股書(shū)里明確標(biāo)注的“小螞蟻”。截至今年6月末，螞蟻借貸余額已達(dá)21537億元。如此巨額的貸款在監(jiān)管中被邊緣化，出了問(wèn)題，后果不堪設(shè)想。

但即使將螞蟻定義為金融機(jī)構(gòu)，受到更嚴(yán)格監(jiān)管的影響，被暫停上市，也無(wú)法下結(jié)論。按照《意見(jiàn)稿》的規(guī)定，螞蟻還有很大的發(fā)展空間。

例如，第13條.對(duì)自然人的單戶(hù)網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不超過(guò)30萬(wàn)元，且不超過(guò)其最近三年年均收入的三分之一。兩個(gè)金額中的較低者應(yīng)為最高貸款金額。

那么，如何界定“最近三年平均年收入的三分之一”的貸款限額呢？這就是螞蟻的優(yōu)勢(shì)。畢竟，并不是每個(gè)小貸公司都有技術(shù)和數(shù)據(jù)支持他們?yōu)槊總€(gè)用戶(hù)設(shè)置動(dòng)態(tài)合規(guī)限制。

銀銀行額度的傳統(tǒng)思路是根據(jù)貸款人員提交的收入證明和銀銀行的流量給用戶(hù)一個(gè)額度，也就是說(shuō)要看貸款人員想讓你看的信息，而互聯(lián)網(wǎng)借貸的思路是根據(jù)用戶(hù)真實(shí)的數(shù)據(jù)采集和消費(fèi)能力來(lái)定義的。

可見(jiàn)，科技是支撐螞蟻站起來(lái)的力量，也是未來(lái)整個(gè)金融領(lǐng)域發(fā)展的必然。無(wú)論是金融還是其他行業(yè)，都必須依靠數(shù)據(jù)和數(shù)字化的發(fā)展?，F(xiàn)在給螞蟻下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。

文章轉(zhuǎn)自：微信官方賬號(hào)肖節(jié)目觀察(D:yinghoo-tech)經(jīng)竇老師授權(quán)轉(zhuǎn)載。

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